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　　作家：高珊

　　出品：公共财说

　　2023年10月24日，《2023胡润百富榜》公布，爱尔眼科（300015． SZ）创举东说念主陈邦力压梁稳根，以800亿元身价蝉联湖南首富，位列天下第40名。

　　从3万元首付拿下开荒并承包公立病院眼科科室，到创业板首批元老企业，再到坐拥千亿市值上市公司，陈邦的发财史已早不算什么秘闻。

　　仅仅近几年，爱尔眼科连续堕入到公论旋涡中。

　　01

　　“轻舟再撞大冰山”

　　11月30日，爱尔眼科袭取祯祥证券等机构调研，当被问到并购问题时，爱尔眼科的回答用了一句“轻舟已过万重山”。

　　20天后，爱尔眼科这艘医疗巨轮就再一次撞上了归拢座名为公论的冰山。

　　12月19日，认证为武汉市中心病院急诊科主任的“急诊向日葵艾芬”在微博发布“爱尔眼科医师在手术台上重拳猛击82岁患者头部”的视频，引起了普遍的存眷。

　　次日，涉事的贵港爱尔眼科病院火速发表声明，称是为了珍爱患者触摸变成感染才“锤压指示”。

　　21日，被锤击患者的男儿袭取红星视频采访，暗示“不是按压的，使劲锤下去的”。

　　同昼夜深，爱尔眼科发布声明，这一次的事理是患者常常动弹头部和眼球，而医师“情急之中奸狡对待患者”，是为了“幸免发生不测”。

　　一波未平艰难重重。12月21日，艾芬再次爆料了一份爱尔眼科“中秋外联明细表”，图片中“市政协领导”“卫健委”等的认真东说念主“宋主席”“韦局长”等名字后被填上了“购物卡金额”1000-3000元不等。

　　12月23日，这次爆料触及的贵港爱尔眼科病院场合地贵港市的纪委监委发布情况通报称，针对筹商问题已诞生造访组。

　　这并非是爱尔眼科初次被曝“贿赂”，2022年1月6日至9日，艾芬就曾在微博发布一系列财务表格的图片，直指爱尔眼科存在给先容东说念主（包括医师及公职东说念主员）“回扣”的步履。

　　那一次爱尔眼科的行动相通赶紧。2022年1月9日晚间，宿迁爱尔眼科病院回复称对网传触及不法式见解步履的信息深表歉意，且已于2019年进行整改，严肃处理了违章职工，并撤换了处理团队。

　　宿迁市爱尔眼科病院的一位高管也在归拢手艺向媒体暗示，2019年时，当地纪委照旧介入造访并处理过这件事，彰着此事仍未收尾。

　　爱尔眼科近几年的屡次公论危境，艾芬是绕不外去的一个名字。

我叫李梦婷,今年28岁,在一家服装公司做设计师。我有一个好姐妹叫苏晓倩,她跟我同岁,是一名小学教师。5年前,我从学生时代的储蓄里借给她10万块钱,让她用来创业开服装店。我们之间立了借条,约定一年后开始分期付清。

　　2020年，艾芬在爱尔眼科袭取白内障手术调养后，出现视网膜零碎的情况，由于以为术前查验等门径存在不法式，其在微博发文讲明了我方的资格，随后两边的几次相互文告在2021岁首引起了山地风云，将爱尔眼科推至风口浪尖。

　　2021年1月4日，事情发酵后的首个交当年，爱尔眼科下降8.91%。

　　随后的几年间，艾芬在微博捏续爆料其所了解到的筹商爱尔眼科在调养、见解等方面的问题，其中的一些内容先后数次引爆了爱尔眼科的公论危境。

　　以至爱尔眼科董秘吴士君在2022年2月插足第一财经举办的研讨会时，也将“2021岁首因医患纠纷遭受的舆情”与疫情爆发等并排为了公司遭受的危境之一。

　　流程屡次危境浸礼，这一次市集彰着淡定了许多，在各方争论按捺的几天内并未暴涨暴跌。

　　02

　　借并购基金高速扩张

　　12月27日的投资者关系行径记载自满，针对贵港爱尔的舆情问题，爱尔眼科暗示由于公司体量规模大，门诊量多，固然医疗纠纷发生率极低，但在高基数下，难以全王人幸免。

　　除了基数高，体外病院的占比拟大或亦然原因之一。

　　放手2023年6月，爱尔眼科在公共规模内开设了眼科病院及中心达816家，其中中国内地698家。

　　之是以能达到如今的体量和规模，离不开爱尔眼科的自2014年推出的并购基金模式，即通过旗下孵化基金与其他金融机构等投资者共同诞生新病院，新病院会赢得爱尔眼科的商标使用权等，在事迹和规模等合乎要求之后，再由上市公司对其进行并购。

　　这种花式不错很猛进度上幸免新病院在开发和运转期的亏空，对上市公司事迹形成扰动，也不错幸免大规模举债且作念大杠杆撬动更多资金，终了规模的快速扩张。

　　中报自满，放手2023年6月30日，爱尔眼科境内病院229家，门诊部168家，也即是爱尔眼科表内的病院数目仅占总和的不到六成。

　　单从事迹上来讲，爱尔眼科的发达可谓亮眼，从2006年有财务败泄漏手至2021年，年度营收同比增速险些均保捏20%以上，年复合增长率达到30%以上。

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　　仅仅到了2022年，爱尔眼科的增长魔法不太灵了。

　　2022年，爱尔眼科营收161.10亿元，同比增长7.39%，增速为积年最低，归母净利润25.24亿元，同比增长8.6%。年报中给出的事理主淌若外部不行抗力身分影响，多地病院屡次限流或停诊。

　　2023年前三季度事迹增速步入正轨，爱尔眼科商业收入160.47亿元，同比增长22.95%，归母净利润31.81亿元，同比增长34.97%。

　　但爱尔眼科的商誉也在一次次的并购中缓缓彭胀，放手2023年9月31日，爱尔眼科商誉已达到59.01亿元，较岁首加多4.43亿元。

　　此外，跟着锤击患者、“贿赂”等许多处理、内控上的问题缓缓暴裸露来，针对爱尔眼科并购模式的非议也缓缓增多。

　　2020年9月，爱尔眼科的董秘曾暗示并购基金收购病院的模式成本高于上市公司径直收购，动作阶段性的收购措施，并购基金在5-6年完成劳动后陆续退出历史舞台，以后将浮松过渡到由上市公司收购更多的病院。

　　2023年11月30日，袭取机构调研时也再次强调了并购基金模式本体上是计谋性的、阶段性的、过渡性的。

　　相对应的，此前2022年10月，爱尔眼科35亿定增落地，不同于前几次定增主要用于收购，这次刊行所召募的资金将用于7家病院的新建或迁址扩建技俩以及补充流动资金。

　　但与此同期收购次第也并未停歇，2022年爱尔眼科公告收购了30家病院，2023年数目更是达到40家。

　　彼时2022年定增刊行价钱为26.49元/股，共有29家机构及个东说念主参与认购，最终包括麦格理、摩根大通、等14家机组成为最终的刊行对象。

　　自2017岁首到2021年7月，爱尔眼科的股价增长了10倍以上。仅仅，2021年7月以后，爱尔眼科的股价出手掉头向下。

　　2021年三季报自满，伴随爱尔眼科多年的高瓴成本等大幅减捏，掉出上市公司的前十大流畅激动行列。

　　尔后，爱尔眼科的股价“不争光”地陆续下行。

　　放手2023年12月29日，A股2023年的终末一个交当年，爱尔眼科收报15.82元/股，年内跌幅约33.55%，最新市值为1476亿元。

职守剪辑：常福强 亚新色碟